搭乘指數投資的風口，今年以來舉辦ETF大賽的券商已經超過20家。在剛剛過去的8.18理財節活動中，針對ETF推出的投顧服務幾乎成為標配。
在國泰君安證券看來，當前行業正在迎來新的發展階段，過往行業長期存在的“重首發不重持營”、“重營銷輕研究”、“有銷量無保有”等忽略投資人持有體驗的傳統銷售模式未來將難以為繼。
不過，券商在積極組建ETF投顧隊伍的過程中，也面臨著ETF投顧人員稀缺、交易策略受限等多重問題。他們希望，監管機構能在組織更多ETF系列培訓活動的基礎之上，通過平臺、數據庫建設加強行業間的交流和學習，推動行業標準的盡快落地，助力機構的財富管理轉型。
ETF投顧發展面臨多重難點
記者在采訪了多家券商的投顧業務的相關負責人后發現，在發展ETF投顧業務的過程中，存在著投顧人才稀缺、交易策略受限、投教工作復雜以及內部考核機制與業務發展不匹配等多重難點。
首先，ETF投資對投資顧問的專業性要求更高。銀河證券投顧相關負責人告訴記者，ETF本身交易規則非常靈活，既可以通過場內市場買賣，也可以通過一攬子股票進行申贖；而不同類型的ETF的交易規則也有所不同，因此對于ETF投顧有較高的專業性要求。
平安證券經紀業務事業部產品與財富管理中心執行總經理徐海洋進一步解釋道，ETF底層涵蓋國內權益、海外權益、債券、商品等多元化資產，通過ETF可以實現綜合資產配置，但這也要求投資顧問除了熟悉的國內A股市場，還要加強債券、商品及海外市場的學習和研究，需要時間積淀出一批專業化資產配置投資顧問。
專業的ETF投顧稀缺的同時，交易策略受限，ETF投資在客戶資產中占比較低都成為影響ETF投顧隊伍壯大的關鍵因素。
中信建投證券投顧相關負責人表示，從交易角度看，ETF投顧只能參與場外ETF聯接基金，換手率也有限制，一定程度上未能發揮ETF交易靈活、費率低的優勢。
除了交易策略受限，在交易的過程中，還面臨風險控制的問題。“與場外基金按照當日凈值確認成交不同，ETF品種買賣時按照二級市場價格實時成交，基于此對交易的監控管理等，尤其是可能會出現部分非活躍ETF品種二級市場價格異動等異常交易，現有的投顧業務系統以及相關業務風控措施也需要進行進一步論證。”西部證券投顧負責人告訴記者。
“從交易屬性上來說，基于ETF的交易策略有著復雜的多樣性，這些是否都可以被納入類似基金投顧的全委模式內，對于投資者適當性及策略風險評級來說，界定難度較高。”華寶證券零售業務總部聯席總經理王莽指出。
在投教工作方面，與普通的基金不同，很多投資者對于ETF本身的配置屬性還沒有深刻的認知，指數化投資的方式在國內仍需進一步普及。“目前ETF規模在客戶資產中占比較低，仍需要持續進行投教和培養客戶應用ETF進行投資的習慣，而投教工作業績反饋周期長，”徐海洋呼吁總部能持續投入資源并匹配合適的激勵政策，持續鼓勵一線投資顧問堅持為客戶進行投教和推廣。
此外，實際回報與預期回報不匹配也增加了投教工作的難度。“從投資者角度來說，由于受眾的不同，對ETF投顧的投資回報預期一般高于基金投顧。如何做好KYC、切實了解客戶需求、讓客戶了解市場，了解自己，也是一個長期的過程。”王莽告訴記者。
投資策略受限，投資者培育周期長的背后，ETF投顧還面臨著內部考核的壓力。
多家券商的相關業務負責人表示，從內部制度上來說，從過往的以規模、銷量為主的考核指標轉移到以客戶資產增長、滿意度的考核，或者做部分替代。這對于機構內部是一個不小的挑戰。“尤其是在ETF資產占比較低的時候”。
“所以需要我們不斷思考和探索，如何統籌資源，優化架構，集中優勢，將投研和實踐經驗融入到ETF投顧業務的全鏈條中，真正匹配客戶的ETF交易與配置需求，更好的實現普惠金融的使命。”中信建投證券投顧相關負責人依舊非常樂觀。
加快業務標準落地助力機構財富管理轉型
雖然在實操過程中面臨多重困難，但是受訪的多家券商依舊普遍看好ETF基金等被動型基金發展，給券商財富管理轉型帶來的機會。2021年底美國被動型指數基金持有的美股比例已經超過了主動型基金。“被動投資是未來的趨勢，因此ETF也是我們布局的重點。”某券商投顧業務負責人稱。
券商主動發力之外，上述業務實施中的難點也亟待解決。銀河證券投顧相關負責人建議通過兩方面來解決交易策略受限的問題，他認為，一方面可以通過優化ETF交易規則等，豐富投資者的參與方式，如進一步推廣集合申購，降低ETF申購的操作門檻等；第二可以加強ETF與其他金融工具的結合，如逐步擴大ETF作為期權合約標的的范圍，提高市場對于ETF的配置需求；另外，對于最新的ETF政策動向提供更加精準的培訓，以便于政策的順利傳導。
王莽指出，對于ETF投顧業務的探索，行業內各家都在以自己的理解和資源稟賦去落地推進。缺少類似基金投顧那種標準化的業務規則和系統指標。因此他強烈建議加快相關的業務標準落地，助力機構財富管理轉型的同時，允許各個機構根據自身的情況設置相應的考核和評價體系。
此外，各家機構強烈呼吁加強同業間的相互交流。中信建投證券投顧相關負責人建議，搭建ETF投資顧問與ETF管理人之前的協作平臺，探索建立相關機制，發揮券商專業投顧隊伍的優勢，更好的服務ETF投資者。
例如，可探索由ETF管理人與不同級別的培訓合格的ETF投資顧問，在協作平臺共建或采購優質的內容服務或配置策略等，用于ETF發行、服務的各個環節，提升投資者的滿意度和獲得感。
國泰君安相關負責人表示，交易所可從監管、政策層面為投顧開展培訓；利用行業平臺優勢，組織多家優秀投顧實地探訪、學習交流。公司也會組織首席ETF投顧團隊積極參加交易所的各類投教活動。
西部證券投顧負責人認為，近年來，監管機構、交易所及協會等組織加大了行業從業人員培訓及投資者ETF配置投教活動，這系列培訓及活動取得了非常好的成效，從業人員及投資者對ETF的認知大大增強。后續希望相關部門繼續加大培訓及投教活動的力度，也希望在監管機構、交易所及協會等行業組織的領導和支持下，走出去引進來，加強與境外交易所尤其是港交所的學習交流，向成熟市場多取經。
此外，希望兩市交易所能夠建立ETF大數據庫，覆蓋行業、品種、機構和客戶畫像等多角度并定期公開發表相關研究成果，以引領和帶動行業研究發展。